|
Ο
πληθωρισμός παραμένει το
μεγαλύτερο πρόβλημα
Παρά τη σημαντική
αποκλιμάκωση από τα
υψηλά του 2022, ο
πληθωρισμός εξακολουθεί
να κινείται αισθητά πάνω
από τον στόχο του 2%,
ενώ η πρόοδος τους
τελευταίους μήνες έχει
επιβραδυνθεί.
Το
περιβάλλον έχει γίνει
ακόμη πιο σύνθετο. Ο
πόλεμος στη Μέση Ανατολή
αύξησε σημαντικά το
ενεργειακό κόστος, οι
νέοι δασμοί στις
εισαγωγές διατηρούν
ανοδικές πιέσεις στις
τιμές, ενώ οι τεράστιες
επενδύσεις στην τεχνητή
νοημοσύνη αυξάνουν τη
ζήτηση για ημιαγωγούς,
ηλεκτρική ενέργεια και
εξοπλισμό, δημιουργώντας
νέες πληθωριστικές
εστίες σε ολόκληρη την
εφοδιαστική αλυσίδα.
Με
άλλα λόγια, η Fed
αντιμετωπίζει πλέον έναν
πληθωρισμό που δεν
προέρχεται αποκλειστικά
από την κατανάλωση, αλλά
από έναν συνδυασμό
γεωπολιτικών,
ενεργειακών και
διαρθρωτικών παραγόντων,
οι οποίοι είναι πολύ πιο
δύσκολο να ελεγχθούν
μόνο μέσω της
νομισματικής πολιτικής.
Η
νέα φιλοσοφία Warsh
Εξίσου σημαντική ήταν
και η στάση του Kevin
Warsh.
Ο
πρόεδρος της Fed απέφυγε
για ακόμη μία φορά να
δώσει σαφή καθοδήγηση
για τις επόμενες
κινήσεις της κεντρικής
τράπεζας. Αντίθετα,
υποστήριξε ότι οι αγορές
πρέπει να αξιολογούν τα
οικονομικά στοιχεία και
όχι να βασίζονται στις
δημόσιες τοποθετήσεις
της Fed.
Χαρακτηριστικά δήλωσε
ότι ζήτησε μια «καλή
οικογενειακή διαφωνία»
στη συνεδρίαση,
υποδεχόμενος θετικά τις
διαφορετικές απόψεις στο
εσωτερικό της Επιτροπής.
Παράλληλα, επανέλαβε ότι
δεν υπάρχει «μαγικό
ραβδί» για την
καταπολέμηση του
πληθωρισμού και ότι η
επιστροφή στον στόχο του
2% θα απαιτήσει χρόνο.
Η
προσέγγιση αυτή διαφέρει
αισθητά από τα
προηγούμενα χρόνια, όταν
η Fed προετοίμαζε
σταδιακά τις αγορές για
τις επόμενες κινήσεις
της. Σήμερα, η
αβεβαιότητα αποτελεί
συνειδητό στοιχείο της
στρατηγικής της.
Οι
αγορές κοιτούν ήδη τον
Σεπτέμβριο
Παρότι η Fed δεν
προχώρησε σε αύξηση
επιτοκίων, οι επενδυτές
δύσκολα μπορούν να
θεωρήσουν τη συνεδρίαση
«ήπια».
Οι
τρεις διαφωνίες
υπενθυμίζουν ότι η
αυστηρότερη πολιτική
παραμένει στο τραπέζι,
ενώ οι αγορές στρέφουν
πλέον το βλέμμα στα
στοιχεία που θα
δημοσιευθούν τις
επόμενες εβδομάδες, με
κυριότερα τον δείκτη
PCE, το ΑΕΠ του δεύτερου
τριμήνου και τα στοιχεία
της αγοράς εργασίας.
Εάν
τα στοιχεία
επιβεβαιώσουν ότι οι
πληθωριστικές πιέσεις
παραμένουν ισχυρές, η
συνεδρίαση του
Σεπτεμβρίου θα μπορούσε
να εξελιχθεί σε σημείο
καμπής για τη
νομισματική πολιτική των
ΗΠΑ.
Οι
επιπτώσεις στις αγορές
Η
διατήρηση των επιτοκίων
προσέφερε αρχικά μια
περιορισμένη ανακούφιση
στις αγορές.
Ωστόσο, η έλλειψη σαφούς
καθοδήγησης από τον
Warsh και η εμφανής
διάσταση απόψεων στο
εσωτερικό της Fed
διατήρησαν την
αβεβαιότητα σε υψηλά
επίπεδα.
Για
τις μετοχές, το βασικό
ερώτημα δεν είναι πλέον
αν τα επιτόκια
παρέμειναν αμετάβλητα
τον Ιούλιο, αλλά εάν η
Fed θα αναγκαστεί να
επιστρέψει σύντομα στις
αυξήσεις.
Για
τις αποτιμήσεις,
ιδιαίτερα των εταιρειών
υψηλής ανάπτυξης και
τεχνολογίας, η απάντηση
σε αυτό το ερώτημα
μπορεί να αποδειχθεί
καθοριστική.
Η
εικόνα που διαμορφώνεται
είναι σαφής.
Η
Fed δεν θεωρεί ότι έχει
ολοκληρώσει τη μάχη κατά
του πληθωρισμού.
Αντίθετα, η τελευταία
συνεδρίαση δείχνει ότι η
περίοδος των δύσκολων
αποφάσεων ίσως βρίσκεται
ακόμη μπροστά, με τον
Σεπτέμβριο να
εξελίσσεται ήδη στην πιο
κρίσιμη συνεδρίαση του
έτους.
Ο Συμεών Μαυρουδής είναι
Διαχειριστής Α/Κ και
ιδιωτικών χαρτοφυλακίων
στη Fast Finance ΑΕΠΕΥ
|
